डॉलर रैली करेंगे जब QE2 समाप्त होता है

स्थानांतरण में उनके ध्यान केंद्रित करने के लिए ब्याज दरों, विदेशी मुद्रा व्यापारियों शायद अनदेखी की है एक बहुत ही महत्वपूर्ण मौद्रिक नीति की घटना: निष्कर्ष के फेड मात्रात्मक सहजता कार्यक्रम है । जून के अंत तक, फेड जोड़ा गया होगा $600 अरब डॉलर (ज्यादातर अमेरिका खजाना प्रतिभूतियों) करने के लिए अपने भंडार है, और कैसे तय करना होगा अगले करने के लिए आगे बढ़ें । स्वाभाविक रूप से, हर किसी के लिए लगता है, एक अलग राय है, दोनों के बारे में फेड की अगली चाल और साथ प्रभाव पर वित्तीय बाजारों.

दूसरी किस्त के मात्रात्मक सहजता (QE2) शुरू किया गया था के साथ स्वागत संदेह द्वारा को छोड़कर हर किसी के लिए इक्विटी निवेशकों (जो सही ढंग से प्रत्याशित की निरंतरता शेयर बाजार में रैली). नवंबर में, मैं रिपोर्ट है कि QE2 था गलत तरीके से लेबल एक खो-खो के द्वारा विदेशी मुद्रा बाजार: "अगर QE2 सफल होता है, तो हाक शुरू कर देंगे के बारे में कराह रही मुद्रास्फीति की दर का उपयोग करें और यह एक बहाने के रूप में डॉलर बेचने के लिए. अगर QE2 में विफल रहता है, ठीक है, तो अमेरिकी अर्थव्यवस्था बन सकता है में फंस गई एक अनन्त मंदी, और भालू के लिए बेच देंगे डॉलर के पक्ष में बाजार मुद्राओं के उभरते."

जूरी अभी भी बाहर पर कि क्या QE2 एक सफलता थी. एक हाथ पर, अमेरिका के सकल घरेलू उत्पाद में वृद्धि जारी है इकट्ठा करने के लिए मजबूर है, और में आ जाना चाहिए 3% के आसपास साल के लिए. एक मुट्ठी भर के अग्रणी संकेतक भी कर रहे हैं की टिक टिक है, जबकि बेरोजगारी सकता नुकीला है. दूसरे हाथ पर, वास्तविक और पूर्वानुमान मुद्रास्फीति बढ़ रहे हैं (हालांकि यह स्पष्ट नहीं है कि कितना करने के लिए कारण है QE2 और कितना है, अन्य कारकों के कारण). स्टॉक और वस्तुओं की कीमतों में वृद्धि हुई है, जबकि बांड की कीमतों में गिर गया है. अन्य देशों में किया गया है करने के लिए जल्दी lambaste QE2 (सहित सबसे हाल ही में, व्लादिमीर पुतिन) के लिए अपनी कथित भूमिका में inflating परिसंपत्ति बुलबुले के चारों ओर दुनिया और भड़काने के मुद्रा युद्ध.

व्यक्तिगत रूप से, मुझे लगता है कि फेड कुछ श्रेय मिलना चाहिए - या कम से कम के लायक नहीं है तो ज्यादा दोषी हैं. यदि आपको विश्वास है कि परिसंपत्ति मूल्य मुद्रास्फीति संचालित किया जा रहा है से तंग आ गया है, यह नहीं है वास्तव में समझ बनाने के लिए दोष करने के लिए के लिए यह उपभोक्ता और उत्पादक मूल्य मुद्रास्फीति. यदि आपको विश्वास है कि मूल्य मुद्रास्फीति फेड की गलती है, हालांकि, तो आप चाहिए इसी प्रकार स्वीकार करते हैं पर इसके प्रभाव आर्थिक विकास. दूसरे शब्दों में, अगर आप को स्वीकार धारणा है कि QE2 फंड में नीचे trickled अर्थव्यवस्था (के बजाय इस्तेमाल किया जा रहा है के लिए पूरी तरह से वित्तीय अटकलें), यह केवल उचित देने के लिए फेड के लिए ऋण के सकारात्मक प्रभाव के इस और न सिर्फ नकारात्मक वाले.

लेकिन मैं पीछे हटना. अधिक महत्वपूर्ण सवाल कर रहे हैं: क्या होगा फेड आगे क्या है, और कैसे बाजार प्रतिक्रिया. आम सहमति हो रहा है कि QE2 नहीं होगा द्वारा पीछा किया QE3, लेकिन है कि फेड नहीं होगा अभी तक कदम उठाने के लिए खोलना QE2. बेन बर्नानके इस भावना को प्रतिध्वनित के दौरान आज के उद्घाटन प्रेस सम्मेलन: "अगले कदम के लिए reinvesting बंद करो परिपक्व प्रतिभूतियों, कि एक चाल 'का गठन करता है एक नीति कस।' "यह अंत में एक बहुत बड़ा कदम है, और एक है कि अध्यक्ष बर्नानके नहीं होगा, अभी तक के लिए प्रतिबद्ध है ।

के लिए के रूप में कैसे बाजार प्रतिक्रिया होगी, राय वास्तव में शुरू करने के लिए हट जाना । विधेयक सकल, जो सफल हुआ दुनिया का सबसे बड़ा बंधन निधि, एक मुखर आलोचक रही है के QE2 और उनका मानना है कि खजाना बाजार गिर जाएगा जब फेड अपनी भागीदारी समाप्त होता है. उनकी फर्म, PIMCO, जारी किया गया है एक व्यापक रूप से पढ़ा है कि रिपोर्ट में आरोप लगाया फेड का ध्यान भंग निवेशकों के साथ "डोनट्स" और की तुलना में अपनी मौद्रिक नीति के लिए एक बड़ा Ponzi योजना. हालांकि, रिपोर्ट से भर जाता है के साथ रेड हेरिंग चार्ट और नहीं करता है, अंततः बनाने के लिए किसी भी प्रयास के लिए खाते में तथ्य यह है कि ट्रेजरी दरों में गिर गया है नाटकीय रूप से (के विपरीत अन्यथा क्या होगा होने की उम्मीद है) के बाद से फेड पहली अनावरण किया QE2.

रिपोर्ट में यह भी मानते हैं कि, "के साथ जुड़े लागत के अंत QEII इसलिए प्रकट होता है किया जा करने के लिए ज्यादातर सकारात्मक असर में आगे दरों." यह वास्तव में है क्या बर्नानके आज संवाददाताओं से कहा: "यह [के अंत QE2] 'संभावना' है करने के लिए महत्वपूर्ण प्रभाव पर वित्तीय बाजारों में या अर्थव्यवस्था...क्योंकि आप और बाजार पहले से ही इसके बारे में पता है." अन्य शब्दों में, वित्तीय armmagedon की संभावना कम है जब बाजारों में उन्नत ज्ञान और क्षमता को समायोजित करने के लिए. कुछ भी अगर, कुछ निवेशकों को जो शुरू में थे भीड़-बाहर के बांड बाजार के लिए परीक्षा हो सकती लौटने के लिए, cushioning फेड बाहर निकलें.

अगर बॉन्ड की कीमतों में गिरावट और ब्याज दरों में वृद्धि, नहीं हो सकता है कि इतना बुरा अमेरिकी डॉलर के लिए. यह हो सकता है को लुभाने वापस विदेशी निवेशकों, आभारी दोनों के लिए उच्च पैदावार और QE2. के बावजूद घोर विरोध, विदेशी केंद्रीय बैंकों कभी नहीं त्याग दिया है डॉलर. इसके अलावा, अंत के QE2 केवल एक अल्पकालिक ब्याज दर है कि बहुत करीब है । संक्षेप में, यह कोई आश्चर्य की बात है कि डॉलर का अनुमान है करने के लिए "की सराहना करते हैं करने के लिए $1.35 प्रति यूरो द्वारा वर्ष के अंत के अनुसार, मंझला अनुमान के 47 विश्लेषकों का एक ब्लूमबर्ग न्यूज सर्वेक्षण. यह हासिल करने के लिए 88 प्रति येन, एक अलग सर्वेक्षण से पता चलता है."

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