उभरते बाजारों बुलबुला फुलाना जारी है, लेकिन कब तक?

कल, उभरते बाजारों (से प्रॉक्सीकृत एमएससीआई उभरते बाजार सूचकांक) दर्ज की अपनी सबसे बड़ी गिरावट जुलाई के बाद से, समाप्त होने के एक सप्ताह के ठोस लाभ. फिर भी, यह एक दिन की स्लाइड में 1.4% की तुलना में pales के लिए लगभग 100% लाभ है कि सूचकांक हासिल किया है पिछले मार्च bottoming के बाद से. दूसरे शब्दों में, जबकि निवेशकों को हो सकता है शुरू करने के लिए, वापस खींच की दिशा परिसंपत्ति की कीमतें अभी भी ऊपर की ओर ।

के रूप में क्या है के लिए कारण इस पार-the-बोर्ड प्रशंसा का विषय था कि मेरे पिछले पोस्ट (व्युत्क्रम संबंध के बीच डॉलर और सब कुछ...अभी भी) है, जिसमें मैं केवल स्पष्ट कहा गया, कि फेड साल के लंबे कार्यक्रम के नकारात्मक वास्तविक ब्याज दरों में और मात्रात्मक सहजता (यानी थोक पैसे मुद्रण) हावी हो गया है एक नकदी की बाढ़ में वैश्विक पूंजी बाजार. के बाद से हम नहीं कर रहे हैं सिर्फ बात कर डॉलर के बारे में, यहाँ, यह समझ में आता है करने के लिए बाहर बिंदु है कि फेड आसानी से पैसा नीतियों द्वारा नकल किया गया है केंद्रीय बैंकों में सबसे अन्य औद्योगिक देशों सहित, ब्रिटेन, कनाडा, स्विट्जरलैंड, स्वीडन, में और एक कम हद तक, यूरोपीय संघ.

क्यों के रूप में उभरते बाजार की संपत्ति और मुद्राओं के लिए लग रहे हो outpacing प्रशंसा में अन्य परिसंपत्ति वर्गों, यह भी समझाने के लिए मुश्किल नहीं. सब से पहले, कुछ उपायों से, उभरते बाजार में स्टॉक शायद ही बेहतर प्रदर्शन अन्य संपत्ति. तेल, उदाहरण के लिए, बढ़ी है द्वारा 131% में कम से कम एक वर्ष के लिए, कुछ भी नहीं कहने के लिए अन्य वस्तुओं । फिर भी, अन्य उपायों, विकास उल्लेखनीय रहा है. सबसे उभरते बाजार शेयर अनुक्रमित और मुद्राओं पूरी तरह से मिट जाता है (या के करीब आ मिटा) घाटा दर्ज चोटी के दौरान क्रेडिट संकट की. बांड, इस बीच, एक कदम आगे चला गया. पैदावार गिर रहे हैं, और कीमतों में विस्फोट किया है – 25% द्वारा पिछले वर्ष में भेज रहा है, जेपी मॉर्गन इमर्जिंग मार्केट बॉण्ड सूचकांक करने के लिए एक नया रिकॉर्ड है ।

यह सुरक्षित करने के लिए कॉल यह एक बुलबुला है? अंतर्ज्ञान का सुझाव इसलिए दिया है कि सभी संपत्ति बढ़ रहे हैं बोर्ड भर में, के संबंध के बिना विशेष रूप से बुनियादी बातों में, यह प्रतीत होता है कि केवल एक झुंड/बुलबुला मानसिकता की पेशकश कर सकता है एक विवरण. कुछ विश्लेषकों का मानना है, वास्तव में, छोड़ दिया है पर पूरी तरह से मौलिक विश्लेषण के बजाय का उपयोग कर के निधि अंतर्वाह (यानी निवेशक मांग) की भविष्यवाणी करने के लिए कि क्या कुछ उभरते बाजार की संपत्ति जारी रहेगा बढ़ रहा है । के रूप में Nouriel Roubini (NYU अर्थशास्त्री है कि मशहूर भविष्यवाणी की क्रेडिट संकट) का सार है: "व्यापारियों उधार ले रही हैं पर नकारात्मक 20 प्रतिशत की दर पर निवेश करने के लिए एक उच्च leveraged आधार पर के एक बड़े पैमाने पर वैश्विक जोखिम भरा संपत्ति कर रहे हैं कि बढ़ती कीमत के कारण करने के लिए अतिरिक्त तरलता और एक बड़े पैमाने पर ले जाने के व्यापार". पी/ई अनुपात पर कर रहे हैं, लगभग दो बार के रूप में उच्च के रूप में कुछ उभरते बाजारों की तुलना में, कंपनियों के शेयरों में एस एंड पी 500.

पर समीकरण के दूसरे पक्ष कर रहे हैं बैल और कुशल बाजार लाजिमी है."ऐतिहासिक मूल्य-के लिए-आय अनुपात के अनुपात के शेयर की कीमतों के लिए प्रति शेयर मुनाफा — इन स्तरों उचित हो सकता है, अगर आर्थिक वसूली जारी है । के साथ बड़े पैमाने पर छंटनी, व्यापार की लागत कटौती की गई है तेजी से. "आशा है कि जब उपभोक्ताओं और कंपनियों के खर्च शुरू, जोड़ा बिक्री जल्दी से छोड़ देंगे नीचे लाइन के लिए [लाभ]." अन्य समर्थकों का तर्क है कि वृद्धि में संपत्ति की कीमतों है कि क्या वास्तव में फेड चाहता है के बाद से, यह अर्थ है कि बाजार में एक बार फिर से स्थिरता की विशेषता है और तरलता.

की परवाह किए बिना कि क्या विकास materializes, हालांकि, परिवर्तन नहीं करता है कि तथ्य यह है कि नि: शुल्क सवारी नहीं कर सकते और नहीं हमेशा के लिए पिछले. कुछ बिंदु पर, केंद्रीय बैंकों के लिए मजबूर हो जाएगा ब्याज दरें बढ़ाने शुरू करने और वापस लेने के अरबों डॉलर से वैश्विक पूंजी बाजार. इस कारण डॉलर में वृद्धि करने के लिए, और निवेशकों के लिए तेजी से तनाव कम अपने व्यापार ले जाने के पदों । Roubini चेताते हैं, "एक भगदड़ हो जाएगा समापन के रूप में लंबे समय leveraged जोखिम भरा परिसंपत्ति पदों भर में सभी परिसंपत्ति वर्गों द्वारा वित्त पोषित डॉलर शॉर्ट्स चलाता है एक समन्वित पतन के उन सभी जोखिम भरा आस्तियों – इक्विटी, वस्तुओं, उभरते बाजार में परिसंपत्ति वर्गों और ऋण उपकरणों."

अगर टेक का बुलबुला और अचल संपत्ति बुलबुला हमें सिखाया है कुछ भी, यह है कि वहाँ कोई मुफ्त भोजन के बाजारों में. यह संभव नहीं है कि सभी निवेशकों के लिए में सभी परिसंपत्तियों कक्षाओं के लिए एक साथ जीतने के लिए । कम से कम, लंबी अवधि में. अल्पावधि में, इस बीच – यह दर्द मुझे यह कहने के लिए – चलो पार्टी जारी है. मेरी केवल चेतावनी इस प्रकार है: जब संगीत बंद हो जाता है, नहीं के साथ अपनी पैंट नीचे...

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