यूरो (अभी भी) एक ग्रीक समस्या

मई की शुरुआत के बाद, यूरो गिर गया है द्वारा एक whopping 7% के खिलाफ डॉलर के आधार पर नए सिरे से राजकोषीय अनिश्चितता में परिधीय eurozone. उम्मीद है कि तुम विश्वास है कि बाजार जल्द ही के बारे में भूल तथाकथित संप्रभु ऋण संकट और बस के रूप में जल्दी से वापसी करने के लिए उनके ध्यान मौद्रिक नीति और अन्य यूरो ड्राइवरों. व्यक्तिगत रूप से, मुझे लगता है कि निवेशकों का पालन करने के लिए इस तरह के एक कोर्स के रूप में, विदेशी मुद्रा बाजार चाहिए अंत में लगता है के साथ की गंभीरता को यूरोजोन के वित्तीय मुसीबतों.

सबसे पहले, मैं चाहता हूँ करने के लिए कम से कम स्वीकार करते हैं के प्राथमिक स्रोत यूरो समर्थन करते हैं । अर्थात्, यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) ने हाल ही में पहली बन गया "जी -4" केंद्रीय बैंक को बढ़ाने के लिए अपनी बेंचमार्क ब्याज दर 1.25% पर, यह अब उच्चतम के बीच प्रमुख मुद्राओं बचाने के लिए, केवल ऑस्ट्रेलियाई डॉलर. इसके अलावा, वहाँ के लिए कारण है का मानना है कि ईसीबी वृद्धि होगी आगे आने वाले छह से बारह महीने. सबसे पहले, eurozone की कीमत मुद्रास्फीति में वृद्धि जारी है, और ईसीबी बेहद तेजतर्रार जब यह आता है करने के लिए मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने. दूसरा, Q1 के सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि यूरोजोन के लिए एक ठोस .8% करने के लिए धन्यवाद, विशेष रूप से मजबूत प्रदर्शन से फ्रांस और जर्मनी. जबकि ईसीबी की संभावना का पालन करेंगे के नेतृत्व में बैंक ऑफ इंग्लैंड और इंतजार जब तक Q2 डेटा जारी किया है एक निर्णय लेने से पहले, मजबूत Q1 प्रदर्शन है फिर भी एक संकेत है कि यूरोजोन का सामना कर सकते हैं आगे दर में बढ़ोतरी. अंत में, मारियो Draghi, जो पुष्टि की गई है बदलने के लिए ज्यां क्लाड Trichet जून में के रूप में ईसीबी के प्रमुख, के लिए की आवश्यकता होगी एक तत्काल प्रभाव दर में वृद्धि अगर वह विश्वसनीयता स्थापित करने के लिए बाजार के साथ.

मैंने लिखा है के रूप में मेरे पिछले यूरो अद्यतन ("समय कम करने के लिए यूरो"), हालांकि, इस तरह के एक मामूली ईसीबी ब्याज दर की परवाह किए बिना यह कैसे तुलना करने के लिए अन्य जी-4 दर चाहिए – शायद ही पर्याप्त क्षतिपूर्ति करने के लिए उपज-चाहने वालों के लिए होल्डिंग के साथ जुड़े जोखिम यूरो के लिए समय की एक विस्तारित अवधि. बेशक, प्राथमिक जोखिम मैं बात कर रहा हूँ के बारे में है की संभावना से पहले एक पूर्ण संप्रभु ऋण संकट, और secondarily की एक eurozone में बैंकिंग संकट.

इस बिंदु पर, यह दर्द स्पष्ट करने के लिए को छोड़कर हर किसी के लिए यूरोपीय संघ के अधिकारियों है कि यथास्थिति जारी नहीं कर सकते. खैरात धन का विस्तार किया जा सकता और अधिक लुढ़का अनिश्चित काल के लिए, खासकर के बाद से 3 देशों (ग्रीस, आयरलैंड और पुर्तगाल) अब कर रहे हैं शामिल. ग्रीस, जो निश्चित रूप से सबसे अहम मामले में, व्यक्ति के साथ आसमान छू ब्याज दरों में और गिरावट से ब्याज लेनदारों, यहां तक कि के रूप में अपने बजट घाटे और राष्ट्रीय ऋण में वृद्धि और अपनी अर्थव्यवस्था सिकुड़ती. इन शर्तों के तहत, वहाँ कोई रास्ता नहीं है कि यह कर सकते हैं फिर से दर्ज निजी बांड बाजार 2012 में (के रूप में मूल रूप से होने की उम्मीद है), अगर सब पर.

इस प्रकार, केवल एक ही सवाल है, क्या होगा के बजाय? अगर ग्रीस थे छोड़ने के लिए eurozone, यह फुलाना दूर अपने ऋण, अपनी मुद्रा का अवमूल्यन, और ब्याज दरों में कमी. की परवाह किए बिना अपनी योग्यता के आधार, इस संभावना किया गया है जोरदार खारिज कर दिया चिंताओं की वजह से है कि यह करने के लिए नेतृत्व करेंगे की विविधता के यूरो, और यह लगता है बहुत संभावना नहीं है । क्या होगा अगर ग्रीस थे करने के लिए अपने ऋण का पुनर्गठन, द्वारा मांग की रियायतें से bondholders? पर आधारित बांड वाचाएं, यह जाहिरा तौर पर व्यापक अक्षांश ऐसा करने के लिए, और नहीं हो सकता है यहां तक कि कानूनी नतीजों का सामना. यह संभावना भी है के द्वारा विरोध किया ईसीबी और यूरोपीय संघ के अधिकारियों ने यह होगा क्योंकि बल लेने के लिए बैंकों को बड़े पैमाने पर [नीचे चार्ट देखें] लिखने-चढ़ाव पर उनके ऋण की जोत है ।

ग्रीस सकता है इसी तरह का चुनाव करने के लिए "re-प्रोफाइल"- मूल रूप से लंबी बांड परिपक्वता (कोई "बाल कटवाने" पर ब्याज और मूलधन), जाहिरा तौर पर करने के लिए इसे देने के लिए और अधिक समय के लिए फिर से काटकर चिकना आर्थिक रूप से और fiscally. जबकि यह एक लोकप्रिय विकल्प है, यह शायद ही सफल होने में रोकना अपरिहार्य. अंत में, यूरोपीय संघ के साथ (मदद से आईएमएफ) जारी रख सकता है करने के लिए ऋण पैसे के लिए ग्रीस, के लिए विदेशी मुद्रा में अधिक अतिरिक्त मितव्ययिता के उपाय और जमानती द्वारा की बिक्री राज्य संपत्ति. काश, इस के साथ मुलाकात की जाएगी कड़ा राजनीतिक प्रतिरोध से ग्रीस. नहीं करने का उल्लेख है कि हाल ही में अभियोग के डोमिनिक स्ट्रॉस-खान – आईएमएफ के प्रमुख - पर बलात्कार के आरोपों खतरे में पड़ गया है क्या किया गया है, उच्चतम प्रोफ़ाइल की वकालत करने के लिए जारी रखा ग्रीस के समर्थन के.

यह अपरिहार्य लगता है कि ग्रीस डिफ़ॉल्ट होगा पर सभी या भाग के अपने ऋण. है कि नहीं कहना है कि यह कारण होगा अपनी अर्थव्यवस्था के पतन के लिए, और न ही यह होता है कि वेग के अंत में यूरो. वास्तव में, हाल के इतिहास से भरा है मामलों के देशों में है कि सफलतापूर्वक दिवालियापन घोषित किया है और उभरा कई साल बाद पूरा हुआ. इस रास्ते में, ग्रीस शायद समाप्त छमाही के अपने ऋण, और काफी बोझ को कम है कि यह बन गया है.

बेशक, यह होगा न केवल सेट एक खतरनाक मिसाल के लिए, आयरलैंड, पुर्तगाल (और शायद यह भी स्पेन और इटली), लेकिन यह भी यूरोप भर में गूंजना के बैंकिंग क्षेत्र, और शायद होगा की जरूरत कई bailouts. लेकिन विकल्प क्या है? बाहर खींच संकट के साथ गुप्त अर्थ और अबल प्रस्तावों के लिए जोड़ देगा अनिश्चितता. यदि ग्रीस और यूरोजोन के लिए आ सकते हैं के साथ पकड़ में अपने सामूहिक राजकोषीय समस्या है, यह निश्चित रूप से अराजकता का कारण अल्पावधि में और एक और आगे गिरावट में यूरो. को हटाने के द्वारा अनिश्चितता, हालांकि, यह पुश्ता यूरो से अधिक लंबी अवधि की अनुमति है और यह रहने के लिए अस्तित्व में है ।

संबंधित सवाल: